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Oro: quando i cali di prezzo possono trasformarsi in opportunità
La recente distensione sul fronte dei dazi internazionali e il clima geopolitico meno teso hanno fatto risalire la propensione al rischio da parte degli investitori, generando un ribasso nel prezzo dell’oro. Ma è davvero la fine della corsa per il metallo prezioso?
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opo aver toccato nuovi massimi storici, il prezzo dell’oro ha iniziato a subire pressioni al ribasso. L'allentarsi delle tensioni commerciali ha reso l’oro meno interessante nel breve termine, visto che viene spesso scelto come bene rifugio nei momenti di maggiore instabilità. Tuttavia, proprio i ribassi attuali potrebbero rappresentare un’occasione utile per valutare se la propria esposizione all’oro è ben calibrata all’interno del portafoglio.
"Il forte rally dell’oro innescato dall’annuncio dei dazi nel cosiddetto “Giorno della Liberazione” sembra essersi arrestato."
Una delle ragioni principali è stato il nuovo accordo siglato tra Stati Uniti e Cina. A questo si aggiunge il rafforzamento del dollaro statunitense: dopo un calo del 5,3% tra il 2 e il 21 aprile, l’indice DXY è risalito di circa il 3,5%. Storicamente, un dollaro più forte tende a deprimere il prezzo dell’oro, rendendolo meno conveniente in altre valute.
In parallelo, l’indice azionario S&P 500 è tornato sui livelli precedenti al 2 aprile, mentre il VIX, che misura la volatilità sui mercati, è sceso ai valori di marzo. Tutti segnali che indicano una rinnovata fiducia degli investitori e una maggiore tolleranza al rischio.
Ma questa fase è davvero destinata a durare?
Nonostante il clima più sereno sui dazi, il contesto globale resta imprevedibile. Le politiche spesso incoerenti e lo stile comunicativo poco convenzionale dell’amministrazione Trump continuano a rappresentare un fattore di instabilità.
In questo scenario, l’oro mantiene il suo ruolo chiave come strumento di diversificazione in portafoglio, soprattutto per chi cerca protezione in un ambiente economico complesso. La debolezza attuale delle quotazioni potrebbe quindi essere un’occasione da cogliere per ottimizzare le proprie allocazioni.
Il rapporto del World Gold Council relativo al primo trimestre 2025 conferma la solidità strutturale della domanda di oro. Le banche centrali, pur in una fase di stabilizzazione degli acquisti, continuano a rappresentare una componente significativa della domanda complessiva. È probabile che questa tendenza prosegua nel medio periodo, anche a causa della perdita di fiducia nella stabilità delle politiche economiche statunitensi.
In quest’ottica, la diversificazione dal dollaro verso l’oro non solo potrebbe proseguire, ma addirittura intensificarsi. Va ricordato che, anche in presenza di prezzi elevati, non è facile incrementare significativamente l’offerta globale di oro: i tempi di estrazione e le dinamiche produttive non lo consentono.
Nel breve termine, la forza del dollaro potrebbe continuare grazie all’effetto delle notizie favorevoli sui dazi e alle attese che la Federal Reserve posticipi i tagli ai tassi d’interesse a settembre. Un dollaro forte però penalizza la domanda di oro, rendendolo più costoso per chi utilizza valute deboli. Inoltre, la minore incertezza tariffaria ha ridotto la pressione inflazionistica, un altro fattore che potrebbe sostenere momentaneamente la valuta americana.
Ma guardando oltre l’immediato, un rafforzamento duraturo del dollaro appare improbabile. Lo squilibrio tra domanda e offerta e le mosse previste da altre banche centrali potrebbero presto cambiare lo scenario. L’inizio del ciclo di tagli da parte della Fed, che dovrebbe avvenire più o meno in parallelo con la conclusione dei tagli da parte delle altre banche centrali, potrebbe dare il via a una fase di indebolimento del dollaro nella seconda parte dell’anno.
In definitiva, i recenti ribassi dell’oro non devono spaventare. Anzi, in un mondo caratterizzato da incertezza e dinamiche economiche complesse, possono rappresentare una finestra strategica per rafforzare la posizione in uno degli asset più solidi e duraturi della storia finanziaria.
"L’oro non è solo una materia prima: è memoria dei mercati, rifugio nelle tempeste e bussola nei momenti di incertezza. I suoi cali, più che timori, possono essere segnali."
Carlo Vallotto
Esperto in mercati dei metalli preziosi
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